2025年，中国私募股权市场延续复苏态势。
“2025年，整个私募股权市场的交易量和交易额连续第二年有小幅的增长。”4月21日，贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权基金业务主席周浩对包括《每日经济新闻》记者在内的媒体记者表示，过去一年，整个私募股权投资市场涌现很多新的交易，其中包括控股型的交易。
贝恩公司认为，控股型投资的交易金额与数量持续攀升，反映投资者为追求更稳定现金流与更强业绩掌控力，正持续向控股型投资转型。
此外，每经记者了解到，聚焦中国市场的美元基金募资规模仍处于低位，而人民币基金则呈现上升趋势，成为募资的主要增长极。同时，募集资金的流向，越来越集中于头部优质基金，头部基金公司的募资额占比持续提升。
周浩指出，历史上中国私募股权投资的退出渠道高度依赖IPO（首次公开募股），近年来这一局面已有所改善，除IPO外，同业并购、出售给上市公司等并购类退出案例正持续增多。
募资承压、投资审慎、退出爆发：2025年中国私募股权市场退出530亿美元创新高
贝恩公司指出，在中国私募股权市场，投资回报表现仍是核心指标。资金持续向优质资产集中，投资者在交易搜寻、投前评估与投后管理等环节更趋谨慎。
周浩表示，私募股权市场的复苏进程已经启动，但呈现结构分化、择优配置的特征。资金正流向少数优质资产，“尤其集中在投资者对行业主题有明确判断、并能主动推动投后价值创造的领域”。
在此大背景下，投资活动整体保持平稳，但投资标的筛选更为严格。贝恩公司表示，2025年，投资交易量与交易额连续第二年保持增长，其中成长型投资约占交易总额的55%。
周浩提到，当前阶段，对很多头部基金来说，退出价值最大化至关重要。
“一个好的尽调需要梳理清楚五个方面，包括：商业维度，这个公司所在的赛道是否有投资价值；运营维度，公司运营和核心能力是否具备可以提升的空间，是否有差异化；技术维度，技术是否护城河；可持续发展维度，发展是否合规、可持续，能否契合绿色转型；AI（人工智能）维度，这个行业是否会被AI颠覆和重塑等。”周浩说。
每经记者了解到，2025年，退出活动强劲反弹，创下2022年以来新高。退出交易总额猛增至约530亿美元，较2023年约170亿美元、2024年460亿美元大幅攀升。2025年初，私募基金间交易成为退出主力，二季度起IPO退出势头逐渐回升。
值得一提的是，贝恩公司提出，在目前的进入估值倍数与杠杆水平下，实现目标收益率所需的盈利增速远高于以往。其认为，（私募股权基金）如今要实现20%以上的内部收益率，年均EBITDA（息税折旧及摊销前利润）增速需达到约12%，相比十年前仅需5%左右的增速大幅提升。
此外，贝恩公司全球合伙人陈捷表示，当前投资活动正逐步恢复，退出规模与退出渠道也在持续回暖，但募资端尚未重回增长轨道。从整体规模来看，聚焦中国及泛亚太市场的资金募集，较前几年仍处于下行区间。这一现象背后，是投资、退出与募资各环节受到不同因素的差异化影响。
“在当前市场环境下，打造差异化竞争力变得至关重要。头部机构将深厚行业专长、严格投前评估与深入投后管理相结合，并在找投管退全周期始终保持高效执行力，从而构筑核心护城河。”陈捷说。
赛道趋于均衡：AI投资回归理性跨境交易占比三成
贝恩公司指出，资本持续向半导体、先进技术及医药等赛道集中，估值倍数因此小幅抬升。
就行业分布方面，陈捷观察到，以往市场的投资赛道分布相对不均衡，资金大量集中于半导体、软件、云服务等领域，仅高科技赛道就占据整体市场近40%。
他指出，从去年的市场情况来看，各赛道呈现均衡发展、多行业百花齐放的态势，高科技、能源、自然资源、先进制造、医疗健康、消费零售等领域均涌现出若干个较大规模的交易。
报告同时指出，投资者的行为模式在不断变化。有限合伙人（LP）的参与度显著提升，积极投资更多超大额交易，并优化全球配置；同时，本土普通合伙人（GP）持续将约 20%—30%的资金配置于海外市场，充分发挥中国市场布局、供应链优势以及投资组合的协同资源。
“从过去两年八个季度来看，跨境投资的比例保持在比较活跃的状态，2025年全年有30%左右的交易涉及到跨境。”陈捷表示，中国GP在海外开展的主要交易，覆盖了消费、高端制造、汽车及高端制造相关领域，以及医疗等核心投资赛道，相关投资活动较为活跃。
就备受关注的人工智能赛道，陈捷在接受记者采访时指出，当前该赛道仍以早期投资为主，很多是VC（风险投资，Venture Capital）布局，集中于早期成长阶段，尚未到后期投资阶段。
陈捷透露，过去半年的交流中，他明显感受到，投资人在看待这类热门赛道时已日趋理性，不再盲目争抢份额，而是更加注重差异化判断。
他认为，无论是面向消费端的To C方向、面向企业端的To B方向，还是具身智能，市场都更关注其是否具备真实应用场景、能否在场景中创造实际价值，以及能否为公司带来切实收入，这类评估维度正成为行业主流趋势。
针对进入2026年以来的整体投资环境，周浩表示，外部宏观环境更加动荡、不确定性更高，在此情况下，整个中国市场变成了一个安全港，“不光是国内的基金，包括海外的投资人对中国的信心越来越足，所以引导了很多投资机会和活动不断在增加”。
就未来趋势，贝恩公司认为，募资预计将继续向头部优质基金集中，资本竞争加剧，头部与中型私募机构的差距持续拉大。唯有具备差异化优势、深耕特定赛道、拥有可复制模式的GP，才能在募资中占据优势，并实现业绩领跑。
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